SPAC çılgınlığından sonra yok olan uzay stoklarında değer nerede bulunur?
Bir dizi uzay şirketi 2020-2021 SPAC çılgınlığında halka açıldı, ancak geçen yıl dünya dışı hisse senetleri için acımasızdı ve yatırımcılara sönük fiyatlarla önde gelen isimleri toplamaları için bir pencere açtı. SPAC patlaması 2022’de bir duvara çarptı ve ilgili uzay stokları, her şirketin özündeki temellere veya büyüyen uzay ekonomisindeki genellikle çok farklı rollerine bakılmaksızın düştü. Uzay SPAC’lerinin çoğunun hisseleri son 12 ayda %40 ile %85 arasında düştü ve ilk fiyatların çok altında işlem gördü. Wall Street, bir düzine uzay stoğunun düşüşe geçmesinin birçok nedenini veriyor: piyasanın daha riskli varlıklardan kaçışı, uzay temelli iş modellerinin anlaşılmaması – ama hepsinden önemlisi SPAC balonundaki patlama. Etkilenen hisseler arasında: Astra, BlackSky, Momentus, Planet Labs, Redwire, Rocket Lab, Satellogic, Spire Global, Terran Orbital, Virgin Galactic, AST SpaceMobile ve Virgin Orbit. Deutsche Bank analisti Edison Yu, “Bir SPAC olan hemen hemen her şey silindi,” dedi ve “kurumsal yatırımcıların çoğunluğunun bunu hala çok yeni bir endüstri olarak gördüğüne” inandığını da sözlerine ekledi. Wedbush analisti Dan Ives, “risk iştahının sadece orada olmadığını ve bu uzay adlarının birçoğunun bunda rol oynadığını” vurguladı. Ancak küresel uzay ekonomisi, bazı şirketlerin kamu piyasasındaki sıkıntılarına rağmen rekor seviyelere yükselmeye devam ediyor – geçen yıl neredeyse yarım trilyon dolara ulaştı. Özel yatırım, daha önce şaşırtıcı miktarlardaki üç aylık akışlardan daha yavaş olmasına rağmen, sektöre girmeye devam ediyor. Canaccord Genuity’den Austin Moeller, Virgin Galactic gibi uzay SPAC isimlerindeki ilk artışlar spekülatif balonları yansıtmış olsa da, yatırımcılar için artık anahtar, artık geliştirme veya yüksek nakit yakma aşamasında olmayan ve operasyonel ürünler sunan işletmeler hakkında. “Bu şirketlerden bazıları … kanıtlanmış bir fırlatma kabiliyetine sahip [or] operasyonel araçlar, gerçek birikimleri var, gerçek müşterileri var… ve sonra onları uzay sektöründeki diğer şirketlerle birlikte hala ‘PowerPoint ve basın bülteninde’ ticaret yapmalarını sağladınız. Moeller, “proje aşaması” dedi. CNBC’nin analizi, şirketlerin işleri arasındaki farkları açıklamak için uzay SPAC stoklarını üç kategoriye ayırıyor – kalite, fırsat ve tehlike – ve Raymond James analisti Ric Prentiss, CNBC’ye verdiği demeçte, “Buğday ile saman arasında, ‘burada gerçekten kim mantıklı?’ demek için bir miktar ayrılma olmalı” dedi. çeşitlendirilmiş operasyonel ürünler paketi, 100 milyon $’a yakın veya üzerinde yıllık gelir ve güçlü geçmişe sahip yönetim ekipleri.Rocket Lab’in hisseleri geçen yıl yaklaşık %50 düştü, ancak analistlerin 13.44 $’lık konsensüs fiyat hedefi FactSet’e göre hisse senedini mevcut seviyelerin iki katından fazla görün. Şirket, bugüne kadar yaklaşık 150 uydu fırlatan Electron roketiyle Elon Musk’ın SpaceX’inden sonra ABD’nin en aktif ikinci yörünge roket üreticisi konumunda. Rocket Lab, gelirinin çoğunluğunu oluşturan uzay aracı ve uydu bileşenlerinin inşasına doğru genişledi ve elde yaklaşık 540 milyon dolar nakit paranın yanı sıra toplam 500 milyon doları aşan bir sipariş birikimi var. Uzay ve teknoloji odaklı Cestrian Capital Research’ün kurucusu Alex King, Rocket Lab’ı üçlü bir tehdit şirketi olarak nitelendirdi: “Başarılı olduğu kanıtlanmış düşük maliyetli bir fırlatma sağlayıcısı… CEO [Peter Beck] endüstride bir rock yıldızı… ve üçüncüsü, mali durum oldukça sağlam: büyüme iyi, marjların iyi olması muhtemel, nakite dayanıklı ve ihtiyaç duyduğunda sermayeye erişebilir,” dedi King. FactSet’e göre hisse senedi geçen yıl %40 değer kaybetti, bir Dünya-görüntü uydusu ve veri uzmanı, hisse başına ortalama 10$ analist fiyat hedefi ve altı satın alma derecesi (tutma veya satış yok). Ives, CNBC’ye verdiği demeçte, “Bu bir uzay, ancak uygulanabilirlik gerçekten daha çok bir yazılım aboneliği modeli ve bence gerçekten öne çıkan şey bu.” Rocket Lab’e benzer şekilde Ives, Planet’in “kanıtlanmış bir iş olduğunu vurguladı. spekülatif olmayan gerçek gelirli bir model.” Şirketin sivil, savunma ve istihbarat, tarım ve haritacılık olmak üzere dört ana grupta dengeli müşterileri var ve son çeyreğinde 40 milyon dolar gelir elde etti. National Reco’dan yıllık sözleşme naissance ofisi. Gezegenin yörüngede yaklaşık 200 uydusu var ve gelecek yılın başlarında yeni ve daha güçlü bir hat başlatmayı planlıyor. Fırsat Bu orta alan SPAC stokları, çeşitli fırsatları temsil eder, ancak değişen derecelerde risk ve ticari geçmiş kayıtları vardır. Muhtemelen en güçlü isim ve aynı zamanda en çok etkilenen hisse, Spire. Şirketin hisseleri geçtiğimiz yıl yaklaşık %85 oranında değer kaybetti. Buna rağmen, Wall Street konsensüs fiyat hedefi 3,95 $ fiyat hedefi veya hisse senedinin 1,60 $ yakınındaki son fiyatının neredeyse %150 üzerinde. Spire, yörüngede her biri hava durumu, denizcilik ve havacılık modelleri hakkında radyo frekansı verileri toplayan farklı sensörleri barındıran 110’dan fazla uydudan oluşan bir takımyıldıza sahiptir. Şirketin büyüyen bir müşteri abonelikleri kitabı var ve son çeyrekte yıllık tekrarlayan gelir 85 milyon dolara ulaştı. “Bildiğim kadarıyla, Spire, gerçek işleyen büyükçe bir takımyıldızı olan tek kişidir. [radio frequency] gözlem uyduları ve bu nedenle RF alanında küresel bir şey yapılmasını istiyorsanız, o zaman gitmeniz gereken şey Spire ve bence bu rekabet eksikliği büyüme hızlarına yardımcı oluyor” dedi. King, Spire’ın çok az dikkat çektiğini kaydetti. Raymond James Prentiss, “güçlü temellere rağmen” ve çoğu kurumsal yatırımcının, hisse başına 10 doların altındaki bir hisseye “dokunmayacağını” ve Spire’ın “bir ayağını diğerinin önüne koymaya devam etmesi” ve aboneliğini oluşturması gerektiğini de sözlerine ekledi. Rocket Lab gibi, Virgin Orbit de küçük roketler inşa ediyor, ancak roketlerini yerleştirmek için değiştirilmiş bir 747 jeti kullanarak hava fırlatma olarak bilinen farklı bir yaklaşıma sahip.Stokları geçen yıl %60 düştü. İlk çeyrekte yaklaşık 50 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK kaybıyla şirketin nakit harcaması yüksek kalırken, Virgin Orbit 500 milyon doları aşan bir sözleşme birikimi ve güçlü ulusal güvenlik r ilişkiler ve diğer ülkelerden fırlatma uçuşları için anlaşmalar. Canaccord Genuity’den Moeller, “Kongre’de ve Pentagon’da bir yük taşıyabilme ve onu çok kısa bir süre içinde yörüngeye oturtabilme yeteneğine sahip olma konusunda kesinlikle bir ilgi var” dedi. Redwire uzay altyapısında çalışıyor ve 2021 geliri 137 milyon dolar. Hisse senetleri geçen yıla göre %60’tan fazla düştü. Redwire’ı (fiyat hedefi 11 $) kapsayan tek analist olan Jefferies’ Greg Konrad, “grubun açık ara en çeşitli olanı” olarak nitelendirdi. Cestrian’s King, birden fazla küçük şirketin birleşiminden oluşan yapısının, “muhasebe karmaşıklığı” nedeniyle sonuçların raporlanmasında gecikmelere neden olduğunu kaydetti. King, “Bir yuvarlamadan kaynaklanan bu zorluk, muhtemelen onları bir süre daha rahatsız etmeye devam edecek” dedi. Terran Orbital, SPAC sürecini tamamlayan bu grubun sonuncuları arasında yer alan bir uzay aracı üreticisidir. Hisse senedi benzer şekilde geçen yıl yaklaşık %60 oranında düştü. FactSet’e göre Wall Street’in hisse başına 12.40 dolarlık konsensüs hedefi, Terran Orbital’in mevcut fiyatından üç katına çıkması anlamına geliyor. Pentagon’un Uzay Geliştirme Ajansı için uydu inşa etme sözleşmesi ile Canaccord Genuity’den Moeller, Terran Orbital’in uyduları fırlatıp değiştirirken ABD ordusu için üretime devam etmesi için “tekrarlanan bir gelir fırsatı” görüyor. Terran Orbital, son çeyrekte 14.8 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK zararı ve 224.1 milyon dolarlık sözleşme birikimi ile 21.4 milyon dolarlık gelir getirdi. Uydu görüntüsü girişimleri BlackSky ve Satellogic’in hisseleri geçtiğimiz yıl sırasıyla %75 ve %50 düştü. BlackSky şu anda yörüngede 14 uyduya sahiptir. Cestrian’ın Kralı, BlackSky’nin “finansallarının güçlü olmadığını” söylese de, şirket önemli ulusal güvenlik sözleşmeleri kazandı – özellikle NRO’nun BlackSky’ye 1 milyar dolara kadar olan 10 yıllık ödüllerinden bir pay. King, BlackSky hakkında “Bence şu ana kadar kanıtlanmadı,” dedi ve NRO’nun “küçük bir şirkete bu kadar fazla ödül vermesi gerekmediğini” de sözlerine ekledi. FactSet’e göre, iki Wall Street firması BlackSky’ı kapsıyor ve her ikisi de 6 dolarlık bir fiyat hedefiyle satın almayı değerlendiriyor. Satellogic’in yörüngede 26 uydusu var, ancak geçen yıl görüntü satmaya ve sunmaya başladığı için 2021’de minimum gelir elde etti. Şirketin geçen yılın sonunda ağını 200’den fazla uyduya genişletmek için kullanmayı planladığı 168 milyon dolar nakit vardı. Hiçbir Wall Street analisti hisseyi kapsamaz. Tehlike Son olarak, riske en toleranslı yatırımcılar dışında herkesin kaçındığı uzay SPAC hisseleri: Astra, AST SpaceMobile, Momentus ve Virgin Galactic. King, “Bunlar bugün ürünü olmayan ve doğası gereği tamamen spekülatif olanlardır” dedi. Astra, uzay aracı motorları işinden bir miktar gelir elde etti. Ancak temel küçük roket operasyonları, görevdeki başarısızlıkların şirketin mevcut roket hattını terk etmesine ve yeni bir roket geliştirmeye odaklanmasına yol açmasından sonra durduruldu. Şirket, ikinci çeyrekte 200 milyon dolar nakit olmak üzere 48.4 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK zararı bildirdi. AST SpaceMobile, uydudan akıllı telefona geniş bant sağlama konusunda yüksek beklentilere sahiptir, ancak hizmeti sunabileceğini göstermek için ihtiyaç duyduğu BlueWalkers 3 uydusunu henüz başlatmamıştır. Momentus, halka açılma yolunda çalkantılı bir yönetim geçmişine sahipti ve hala Vigoride uzay aracının tamamen yetenekli olduğunu gösterebileceğini göstermek için çalışıyor. En son görevi, anormal sonuçlarla karşılaşan ancak aynı zamanda müşteri uydularını dağıtan karışık sonuçlara sahipti. Şirket, ikinci çeyrekte 109 milyon dolar nakit olmak üzere 18,3 milyon dolarlık düzeltilmiş FAVÖK zararı bildirdi. Virgin Galactic, uzay turizmi işinin ticari hizmetini başlatmada yıllar geride kaldı ve şirket bu ayın başlarında bir başka gecikme daha duyurdu. Yolculara yaklaşık 800 bilet satılmış olmasına rağmen, şirketin şimdiye kadar testlerde gösterdiğinden çok daha yüksek bir uçuş oranına ulaşması gerekiyor. Virgin Galactic, eldeki 1,1 milyar dolarlık nakit ile 93 milyon dolarlık ikinci çeyrek düzeltilmiş FAVÖK zararı bildirdi ve 300 milyon dolarlık ek adi hisse senedi satmayı planlıyor. Analistler, uzay girişimlerinin riskli ve sermaye yoğun doğasının yanı sıra sektörle ilgili eğitim ihtiyacının şu anda yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcının ilgi gösterdiği anlamına geldiğini söylüyor. Deutsche Bank’tan Yu, “Kurumsal yatırımcıların bunu gerçekten hızlandırmak için çaba ve enerji harcamasının zaman alacağını düşünüyorum.” Dedi. Yu, SpaceX’in Starlink işi halka açıldığında uzay sektörünün daha fazla önem kazanacağını söyledi, ancak Musk bunun 2025’e kadar – veya daha sonra olmayacağını söyledi. “Belki bir gün SpaceX veya Starlink halka açılırsa, insanlar sektör üzerinde daha fazla çalışmak zorunda kalacaklar. Ancak bu yıl insanların muhtemelen yapmaları gereken şekilde bu konuya odaklanmalarını sağlayacak gerçek bir katalizör olmadı. ,” Yu ekledi.
.
SPAC çılgınlığından sonra yok olan uzay stoklarında değer nerede bulunur?
adlı haberi okudunuz. Diğer haberler için aşağıya kaydırınız.
kaynak: www.cnbc.com
